1. 什么是稀土?
稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序數(shù)為 57 到 71 的 15 種鑭系元素氧化物，以及與鑭系元素化學(xué)性質(zhì)相似的鈧（Sc） 和釔（Y）共 17 種元素的氧化物。稀土具有優(yōu)秀的磁、光、電性能，用量雖然少，但擁有不可替代性，是改進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高科技含量、促進(jìn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的重要元素，大多集中在新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域。所以稀土又有“工業(yè)維生素”、“工業(yè)味精”、“工業(yè)黃金”等美稱(chēng)，體現(xiàn)其“用量小，作用大”的特征。
上學(xué)時(shí)背元素周期表的時(shí)候，有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)下面有兩條長(zhǎng)長(zhǎng)的附表？其中上面的那一條就是我們的鑭系元素，它們的化學(xué)性質(zhì)相似，單獨(dú)組成一個(gè)系列。再加上位置在鑭系上方的鈧和釔，就統(tǒng)稱(chēng)稀土。雖然名叫“稀”土，事實(shí)上稀土總量上并不稀有，但是礦藏分布極不平衡，且雜質(zhì)含量高，難開(kāi)采、難提煉。
2. 稀土資源都在中國(guó)？
中國(guó)是全球稀土儲(chǔ)量最多的國(guó)家。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球稀土資源總量為1.2億噸，其中中國(guó)4400萬(wàn)噸，占比達(dá)到37%；越南和巴西探明儲(chǔ)量均為2200萬(wàn)噸，占比18%；俄羅斯探明儲(chǔ)量1200萬(wàn)噸，占比10%；印度探明儲(chǔ)量690萬(wàn)噸，占比約6%。
中國(guó)境內(nèi)近70處已探明的稀土礦區(qū)總體呈現(xiàn)“北輕南重”的分布格局，且分布集中度高——南方中重稀土主要分布于江西贛州，北方輕稀土主要分布于內(nèi)蒙古。而位于內(nèi)蒙古包頭的白云鄂博礦稀土儲(chǔ)量位居全球第一，已探明稀土資源量約10000萬(wàn)噸，平均氧化物含量（REO）3%-5%，稀土總儲(chǔ)量REO為3500萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量的83%。
資料來(lái)源：中泰證券
而從礦產(chǎn)的存在形式來(lái)看，主要有氟碳鈰礦、獨(dú)居石（磷鈰鑭礦）、離子礦（風(fēng)化殼淋積型礦）、磷釔礦等。
氟碳鈰礦（鈰、鑭）
獨(dú)居石（鈰、鑭）
離子礦（釔、銪等中重稀土）
磷釔礦（釔、鉺、鈰、鑭）
3. 輕稀土、重稀土都有哪些，用在哪里？
根據(jù)稀土元素原子電子層結(jié)構(gòu)和物理化學(xué)性質(zhì)，十七種稀土元素通常分為輕稀土、中稀土和重稀土。
稀土的下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，其中主要以磁性材料（稀土永磁）為主，其他應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榇呋牧?h-char unicode="3001" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">、拋光材料、發(fā)光材料等，磁性材料終端應(yīng)用主要為新能源汽車(chē)、風(fēng)電、節(jié)能家電、消費(fèi)電子等。
資料來(lái)源：中泰證券
從具體的細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域來(lái)看，磁材占比達(dá)42%，是占比最高，發(fā)展最快的應(yīng)用領(lǐng)域。而下游磁材可以分為高性能釹鐵硼及普通磁材。傳統(tǒng)磁材需求增速較為平穩(wěn)，而高性能釹鐵硼磁材下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樾履茉雌?chē)、風(fēng)電、變頻家電、節(jié)能電梯、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，近幾年隨著新能源汽車(chē)的發(fā)展，新能源汽車(chē)電機(jī)的磁材需求也成為高端釹鐵硼磁材需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，即對(duì)氧化鐠釹需求快速提升。
數(shù)據(jù)來(lái)源：百川、WIND
高性能釹鐵硼在電動(dòng)車(chē)中主要應(yīng)用于永磁同步電機(jī)，如特斯拉Model3和絕大部分國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車(chē)應(yīng)用的便是永磁同步電機(jī)。鑒于永磁同步電機(jī)能量轉(zhuǎn)換效率比較高、且能耗較低，可能未來(lái)越來(lái)越多電動(dòng)車(chē)型將使用永磁同步電機(jī)，高性能釹鐵硼在電動(dòng)車(chē)中的單車(chē)用量存在進(jìn)一步提升空間。
在“碳中和”背景下，除了大力發(fā)展新能源汽車(chē)，風(fēng)電也成為我國(guó)推進(jìn)能源革命，降低碳排放的重要一環(huán)。10月14日，《風(fēng)能北京宣言》發(fā)布，為達(dá)到與碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起步銜接的目的,在“十四五”規(guī)劃中,須為風(fēng)電設(shè)定與碳中和國(guó)家戰(zhàn)略相適應(yīng)的發(fā)展空間: 保證年均新增裝機(jī)5000萬(wàn)千瓦以上，2025年后，中國(guó)風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量應(yīng)不低于6000萬(wàn)千瓦，到2030年至少達(dá)到8億千瓦，到2060年至少達(dá)到30億千瓦。
釹鐵硼永磁材料主要用于生產(chǎn)永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)，與雙饋異步風(fēng)機(jī)相比，永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、運(yùn)行與維護(hù)成本低、使用壽命長(zhǎng)、并網(wǎng)性能好、發(fā)電效率高等優(yōu)點(diǎn)。
4. 本輪稀土上行周期與之前有何不同？
回顧歷史來(lái)看，稀土價(jià)格主要四輪明顯的上行周期，前三輪更多受到政策主導(dǎo)：
1) 2010年10月-2011年7月，我國(guó)對(duì)稀土黑色產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行打擊，實(shí)行出口配額制度等，社會(huì)囤貨行為催化稀土價(jià)格暴漲，氧化鐠釹價(jià)格由20萬(wàn)元/噸→124.9萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)到518%，氧化鏑價(jià)格由139.25→1379.25萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)到916%。
2) 2017年5月-2017年9月，政策有明顯的變化，進(jìn)行了多次收儲(chǔ)、環(huán)保整頓、稀土打黑專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)等，對(duì)供給端形成約束，稀土價(jià)格短期暴漲暴跌，氧化鐠釹價(jià)格由29.55萬(wàn)元/噸→52.50萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)到78%。
3) 2019年5月-2019年6月，緬甸禁止稀土礦出口，疊加中美關(guān)系緊張，氧化鐠釹價(jià)格由26.45萬(wàn)元/噸→36.75萬(wàn)元/噸，漲幅為39%。
但是本輪行情與此前不同的是，需求端成為本次價(jià)格上行的主要推動(dòng)力。在“碳中和”國(guó)家戰(zhàn)略的推動(dòng)下，隨著全球新能源和國(guó)內(nèi)碳減排需求爆發(fā)，新能源車(chē)、風(fēng)電等領(lǐng)域有望帶動(dòng)稀土永磁材料需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)家電、消費(fèi)電子等隨著消費(fèi)升級(jí)的需求有望成為磁材進(jìn)一步的增長(zhǎng)點(diǎn)。疊加工信部發(fā)布《稀土管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，對(duì)稀土供給端的管控前所未有的嚴(yán)格，供給剛性可能進(jìn)一步推動(dòng)稀土進(jìn)入中長(zhǎng)期景氣周期。
稀土是有色金屬四大板塊（稀土、新能源金屬、工業(yè)金屬、貴金屬）中的重要一員，投資稀土板塊可以通過(guò)相關(guān)指數(shù)和指數(shù)基金進(jìn)行，與鋰鈷等新能源金屬產(chǎn)生共振，把握碳中和行情。指數(shù)投資的方式降低了包括選股在內(nèi)的投資門(mén)檻，分散了投資個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者能夠更高效的投資整個(gè)板塊的機(jī)會(huì)
作者：有色金屬ETF
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